국제유가와 환율이 항공사의 주가에 미치는 영향에 관한 연구

소개글

계량경제학 논문으로서 국제유가와 환율이 항공사의 주가에 어떠한 영향을 미치는지 만약 미친다면 어느 정도 미치는지의 상관관계를 연구하였다. 우선 기본 변수로는 국제유가와 환율을 사용하였고, 추가적으로 금리, 여행사 주가, 인플레이션에 대해서도 살펴보았다.

목차

1. 연구 배경
2. 선행 연구
3. 연구 기초이론
4. 자료소개
5. 실증분석결과
6. 결론 및 시사점

본문내용

Ⅰ. 연구 배경
최근 ‘국제유가의 연이은 하락으로 인해 웃는 항공주’, ‘저유가 시대, 훨훨 나는 항공주’ 등의 표현을 심심치 않게 볼 수 있다.(여기서 말하는 항공주는 대한항공이나 아시아나항공의 주식을 일컫는다.) 원가에서 차지하는 비중이 30% 이상인 유가가 절감되면 비용이 절감되기 때문에 항공권 또한 가격이 내려가게 되고, 그에 따라 고객들의 수요가 증가한다. 이는 단순한 수요의 법칙이라는 원리를 따르는 것이다. 그래서 국제유가의 하락이 항공주의 주가 상승과 부의 상관관계가 있다는 것은 누구나 쉽게 알 수 있는 사실이다.
환율의 경우도 비슷한 맥락으로 이해할 수 있다. 환율이 하락하면 항공주는 상승하는 것을 볼 수 있을 것이다. 환율의 하락은 원화의 강세를 의미하기 때문에 해외여행객들의 수가 증가하기 때문이다. 이렇듯 기본적인 원리를 통해 우리는 국제유가 또는 환율과 항공사 주식 간에 ‘상관관계의 방향성’에 대해서는 추측할 수 있었다. 하지만 우리가 이론적으로 생각하는 이러한 방향성이 실질적인 현실에서 이루어지고 있는지, 그리고 더 나아가 상관관계의 정도까지 살펴보는 것이 본 연구의 목적이다. 즉, 국제유가와 환율의 변동이 항공사 주가에 얼마만큼의 영향력을 미치는지를 연구할 것이다.

Ⅱ. 선행 연구
지금까지 거시경제변수와 주가간의 상관관계를 알아본 연구결과들은 상당히 발표되어왔다. 포괄적으로 거시경제변수와 주가간의 상관관계를 주제로 연구한 논문이 1989년부터 총 434건에 달한다. 대표적으로 몇 가지를 짚어보자면 종합주가지수와 유가, 원/달러환율의 거시경제변수간의 장기적 균형관계를 분석(2002)한 정성창과 정석영은 종합주가지수는 원/달러환율, 유가에 대해서 (-)의 장기적 균형관계를 가지고 있다고 밝혔다. 황선웅과 최재혁은 종합주가지수와 총통화, 소비자물가지수, 금리, 산업생산지수, 원/달러환율, 국제원유가격, 경상수지 총 7개의 거시경제변수와 종합주가지수간의 상관관계를 분석하였는데, 총 7개의 거시경제변수와 종합주가지수 간에는 장기적 균형관계가 존재하다는 걸로 나타났다. 이 수많은 거시경제변수들과 주가지수간의 상관관계를 밝힌 연구 중 본 연구와 주제가 비슷한 연구는 2개가 있었다.

참고 자료

구조적 변화를 고려한 주가지수와 거시경제변수와의 장기적 균형관계 / 정성창, 정석영 / 재무연구 제 15권 제 2호 / 2002
VECM모형을 이용한 거시경제 변수와 주가간의 관계에 대한 실증분석 / 황선웅, 최재혁 / 재무관리논총 제 12권 / 2006
환율 및 유가가 항공사 주가에 미치는 영향 / 김범석 / 한국항공경영학회지 / 제 7권 제 1호 / 2009
거시경제변수(유가와 환율, 다우지수변화)가 한·일 항공사 주가에 미치는 영향에 관한 연구 / 최정길, 석문, 양장영 / 한국항공경영학회지 제 11권 제 4호 / 2013
국제유가와 주가의 관계 분석 / 임대봉 / 산업경제연구 제 22권 제 5호 통권 85호 / 2009
대한항공 / IBK투자증권 / 기업브리프 조선, 운송 / 20012, 5, 18
환율과 주가간의 연관관계 / 정용성 / 경제연구 제 29권 제 1호 / 2011
환율변동이 상품 및 서비스 교역에 미치는 영향 / 최영일, 최재림 / 한국은행 / 2009
환율, 금리가 주가에 미치는 영향에 관한 계량적 분석 / 이항석 / 성균관대학교 대학원 / 2004
항공사와 여행사간의 관계에 관한 연구 / 허범영 / 부산대학교 / 1999
통화량, 인플레이션, 이자율과 주가간의 실증분석 / 김탁수 / 경희대학교 / 2000