신 금융상품: KIKO and SNOWBALL

소개글

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목차

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본문내용

1. What are KIKO and SNOWBALL? (정의)
KIKO 옵션이란 1개의 풋 옵션 매입과 2개의 콜 옵션 매도, 그리고 낙인과 낙아웃 베리어가 연계된 구조이며, 환율이 위쪽으로 벗어나면 낮은 환율에 두 배를 팔아야 하고, 아래쪽으로 벗어나면 해당계약이 무효화 되는 옵션
SNOWBALL 옵션이란 일반적으로 1개의 풋 옵션 매입과 2개의 콜 옵션 매도로 구성되어 있으며 거래 이익이 일정 부분으로 제한되는 Redemptiom 조건이고, 행사가격은 만기환율에 따라서 정해진다. 따라서, 이익은 일정한데 만기 환율에 따라서 손실은 커질 수 있어 Risk가 큰 옵션 상품.
KIKO 구조
KIKO
Knock-out환율 ~ 행사환율 이내 : 행사환율에 계약금액($) 매도 ⇒ 이익
Knock-out환율 이하 하락시 : 효력상실로 헤지기능 상실
Knock-in환율 이상 상승시 : Knock-in환율에 계약금액($) 매도 ⇒ 손실
KIKO를 보면 환율이 일정범위의 예시에서는 900~950)안에서 오르내리면 미리 정한 계약 환율로 달러 환전을 할 수 있지만, 정한 범위의 상단 한계를 넘어갈 경우([그림5]의 예시에서는 950선 이상)에는 시장 환율보다 훨씬 낮아진 계약 환율에 계약금액의 2~3배 이상의 달러를 팔아야 한다.
SNOWBALL 구조
매월 말 행사환율이 변화하는 상품으로, [전회 차 행사환율 + (초기행사환율 － 현재 환율] 로 행사환율 변경
- 환율 하락 시 : 행사환율 상승
- 환율 상승 시 : 행사환율 하락
환율이 일정구간 내에서만 변동 시 문제 없으나, 상당기간에 걸쳐 크게 상승할 경우 큰 손실(환율이 크게 하락할 경우 큰 이익)
예를 들어 A기업이 1억달러 규모를 행사가격 930원의 조건으로 스노볼에 가입한 후 첫 달 정산익에 환율이 1150원으로 오른다면 다음 달 행사가격은 당초 930원에서 환율 변동분(220원)을 뺀 710원으로 조정. 즉시장에서 1150원에 팔 수 있는 달러를 스노볼 계약에 따라 710원에 내다 팔아야 하므로, 이럴 경우 1억 달러에 대해 340억 원 가량의 손실 발생
2. 상품 가입목적
기업들이 KIKO계약을 하게 된 이유는 다양함.
1)순수하게 기업의 환리스크를 헤지하기 위하여 자발적으로 계약한 경우, 2)은행에 의하여 적절한 헤지 방법으로 권유를 받아 계약한 경우, 3)초기의 손실을 만회하기 위하여 추가적으로 계약한 경우, 4)초기에 얻은 얼마간의 이익을 근거로 추가로 계약한 경우, 5)은행과 갑과 을의 관계에서 갑(은행)의 대출과 연계한 권유에 의하여 등
가입 확대사유
2005년부터 판매되기 시작한 KIKO는 이후 지속적 환율하락으로 수요증가 , SNOWBALL 역시 환율하락에 대한 확신으로 판매
환율이 일정범위내에서 움직이면 선물환 또는 통화선물거래에 비해 환차익 발생이 가능하며, 실제 일부기업이 환차익을 얻은 점이 확산에 기여
은행권은 Back-to-Back 거래를 통한 수수료수입 제고를 위해 적극 판매

참고 자료

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