가치평가의 이론과 실행방법

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목차

8장 가치평가론
9장주가배수 평가기법
10장예측과 가치평가모형의 적용사례
11장자본비용의 추정

본문내용

제8장 가치평가론
재무제표를 이용한 기업분석
계는 분석대상기업의 미래를 예측하여 기업의 가치와 주주지분의 가치를 평가하는 것
가치평가이론의 필요성
기업에 대한 투자의사결정 및 기업 내부자의 전략적 경영의사결정
경영자가 사업전략과 투자결정의 유효성을 판단하기 위한 기준
기업의 자본(Capital)
타인자본 + 자기자본
기업의 가치(Value of the Firm)
타인자본가치 + 주주지분가치 (자기자본가치)
기업가치와 주주지분가치 평가 이론모형
배당할인모형 (Dividend Discount Model, DDM)
현금할인모형 (Discounted Cash Flow Model, DCF)
초과이익모형 (Residual Income Valuation Model, RIM)
EVA 모형 (Economic Value Added Model)
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개 요
배당할인모형 (DDM)
주식 보유에서 받게 될 미래 현금의 현재가치로 평가
지속 성장 모형
미래 1년의 배당인 DIV1은 DIV0(1+g), 미래 2년의 배당인 DIV2는 DIV(1+g)^2
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현금할인모형 (DCF모형)
FCF를 이용하여 기업의 가치와 주주지분가치를 평가하는 모형
NOPAT: 매출액 예측지 * 매출액순영업이익률 예측치
IC: 매출액 예측치 * 영업투하자본회전율 예측치
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G
매출액: 2,209 (십억원)
매출액 성장률: 1.6%
매출액 순영업이익률 (3년평균): 33.5%
투하자본증가액 (4년평균): 약 516억원/년
FCF: 7,400-516 = 6,884억원/년
Rw: 7.35%, g: 1.6%
6,884 * (1+0.016) / (0.0735-0.016) = 121,647
약 121,647원
모형 사용시 한계점
첫째, 잔여가치의 큰 비중은 가치평가결과의 신뢰도를 떨어뜨림
둘째, 대규모 투자를 계속하는 기업의 경우에는 수년간 FCF가 음의 값이 될 수 있다
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초과이익모형 (RIM)
[배당 = 순이익 자기자본 증가액] 과 DDM을 이용하여 RIM 도축
DDM, DCF 및 RIM는 이론적으로 동일

참고 자료

없음