금리평가와 선물환율

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리스크 프리미엄, 커버된 금리평가(covered Interest Rate Parity : UIP), 커버하지 않은 금리평가(Uncovered Interest Rate Parity : UIP)

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본문내용

금리평가와 선물환율
커버하지 않은 금리평가(Uncovered Interest Rate Parity : UIP)
1. 합리적 기대환율
시장참여자들은 합리적 기대에 의한 예상가격에 의하여 거래를 한다. 이를 합리적 기대가설이라 한다.
합리적 기대가설은 다음과 같은 가정 위에 성립된다.
첫째, 동원할 수 있는 모든 정보에 의하여 최선의 방법으로 예측한다. 합리적 기대란 모든 정보가 가격에 반영되므로 체계적인 예측 편의(biase)가 없다.
둘째, 임금과 가격은 신축적이다. 시장에서 임금과 가격이 신축적이므로 시장의 수요공급은 매순간 청산되며 이 과정에서 균형가격이 성립된다.
합리적 기대가설을 환율예측에 적용하면 다음과 같이 된다.
다만, 현재시점의 모든 정보를 이용하여 예측한 미래의 환율, 간단하게 이라고 쓰기도 한다.
미래의 현물환율이나 선물환율은 합리적 기대의 지배를 받는다. 자산투자자들이나 딜러들은 현시점에서 얻을 수 있는 공개된 정보를 모두 환율예상에 투입하므로 시장에서 형성되는 가격과 합리적 기대에 의한 가격은 종국적으로 일치한다. 합리적 기대에 사용되는 정보는 정보의 중요성에 따라 가중치가 주어지며 그 결과에 대해서는 확률적으로 신뢰할 수 있는 범위 내에 있어야 한다.

참고 자료

김영생, 글로벌 시대의 신외환론