효율적 시장 가설 요약 자료 정리본

소개글

효율적 시간 가설(Efficient Market Hypothesis)에 관하여 의의, 형태, 실증분석, 한계, 시사점 등을 요약.
시사점에 관하여 현실 자본 시장의 효율성 그리고 남보다 우월한 수익률을 얻을 수 있을지에 관해 알아봄.

목차

I. 효율적 시장 가설의 의의와 형태
II. 효율적 시장가설의 실증분석
III. 효율적 시장가설의 한계
IV. 효율적 시장가설의 시사점

본문내용

주식투자자들이 주식을 매입하는 목적은 배당을 받거나 매도를 통해 자본이득을 실현하기 위해서이다. 그런데 자본이득은 궁극적으로는 배당금 흐름에 의해 결정되는 것으로 불 수 있으므로, 투자자에게 있어 매입대상 자산으로서의 주식의 가치는 기업이 그에게 지급하는 배당금 흐름의 기대현재가치 합과 일치할 것이다.



여기서 는 현재(t기)시점에서 주식의 가치이고, 는 현재부터 I년 후에 지급되리라고 예상되는 배당금이며, r은 시장이자율이다.

한편 식에도 로 나타나 있듯이, 미래 배당흐름은 일반적으로 불확실하므로 실제 시장에서의 주식가격에는 이 미래 배당흐름에 대한 현재시점에서의 조건부 기대치가 반영되어 있다. 여기에서 “조건부”라는 표현은 기대치 자체가 현재까지의 정보에 기초한 것으로서 지금까지 고려되지 않은 새로운 정보가 획득되면 이로 인해 기대치가 바뀔 수 있음을 의미한다. 즉, 주식가격의 변동은 시장에서 평가된 조건부 기대치가 변화하는 현상으로 해석될 수 있다. 그렇다면 이 조건부 기대는 어떻게 형성되는가?

많은 경제학자들은 이 조건부 기대치가 매 시점마다 활용 가능한 모든 정보에 기초해 있으며 어떤 체계적 오류를 포함하고 있지 않은 것으로 믿는다. 이 경우 주식가격이 매 시점마다 모든 적절한 정보들을 반영하여 즉각적으로 조정된다는 가설을 효율적 시장가설(Efficient Market Hypothesis ; EMH)이라 부른다.

참고 자료

정운찬 김영식, 제8판 거시경제론, p.486
각주없는 자료는 모두 박정식 3인 공저, 현대재무관리, p.360~p.376
최경식, 효율적 시장가설에 관한 이론적 고찰, p.5 28줄
조재호, 한경-매니저소사이어티, p.1 5줄
정운찬 김영식, 제8판 거시경제론, p.487~p.488