특수재무론보고서

소개글

POSCO와 현대제철은 철강산업에 있어서 우리나라의 양대산맥이라고 해도 과언이 아니며 세계적으로도 그 비중이 날로 늘어가고 있는 이 두 기업의 재무비율, 경영성과, 환노출 등을 분석해 볼 필요가 있다. 업계 1위인 POSCO 는 계속적인 투자와 발전으로 세계적으로 그 규모를 확대해 나가는 속도가 빠른 반면 현대제철은 라이벌 말이 무색할 정도로 매출규모와 자본규모뿐만 아니라 전체적인 재무성과 대부분에서 많은 차이가 나고 있다. 급변하는 세계경제로 인하여 POSCO와 현대제철은 환율변동으로 인한 위험에 얼마나 노출되어 있는지 또한 환위험에 대하여 알아야 할 필요가 있다고 생각한다.

목차

Ⅰ. 환위험 인식의 중요성

Ⅱ. 회계적 환손익에 대한 분석

Ⅲ. 환율변동에 관한 회귀분석

Ⅳ. 마크업조정 분석

Ⅴ. 파생상품 헤지 현황

Ⅵ. 결론

본문내용

[표4-1]에서 사용한 종속변수의 가격변동률은 기업의 수출가격은 기업의 기밀사항이기 때문에 한국은행 & 한국통계청에서 제공하는 1차철강제품가격을 대용치로 사용하여 마크업조정을 분석하였다. 위의 표에서 △-1실질환율, △-2실질환율이 95% 신뢰수준에서 유의적이므로 환율이 1%변할 때 포스코와 현대제철은 수출가격을 상승시킨다고 할 수 있다.
또한 환율의 변동이 지연반응이 나타나는 것은 준강형의 효율적 시장에서 비효율적이기 때문에 나타나는 것으로 볼 수 있다.
마크업조정 분석을 위한 모형은 식(2)와 같다. 환율변동과 환율변동의 시차변수, 원유가격, 시장실질수익률을 독립변수로 추가한 다음의 식(2)와 같은 모형을 이용하여 추정한다. 시차변수를 추가한 것은 지연되어 나타는 효과를 추정하기 위한 것이며, 유가 변동과 시장실질수익률을 포함시킨 것은 유가변동 & 시장실질수익률을 유가변동이 주식수익률에 미치는 영향중에서 환율변동에 의한 주식수익률에 미치는 영향부분과 공통되는 부분을 제거하기 위하여 통제 변수로써 사용한 것이다.


가격변동률 = 상수+△t실질환율+△t-1실질환율+△t-2실질환율+△국제유가+△시장실질수익률 - (2)


여기서 포스코 기업은 환율의 상승이 기업의 수출가격을 상승시키지만 앞서 보았던 환율변동에 관한 분석에서 환율의 상승은 주식수익률이 떨어지는 것으로 볼 수 있었는데 이는 환율의 변동을 수출가격 부분에서는 가격전가를 하고 있지만 내수가격 부분에서는 기업이 흡수하기 때문에 나타나는 것이라고 생각 할 수 있다.

참고 자료

- 에너지경제연구원
(http://www.keei.re.kr/main.nsf/index.html)
- 전자공시시스템
(http://dart.fss.or.kr/dsab001/main.do?autoSearch=true)
- 국가통계포털
(http://www.kosis.kr/wnsearch/totalSearch.jsp)
포스코 & 현대제철 홈페이지 ‘IR자료실’- (연결)감사보고서
여수산업단지 기업들의 환위험 특성과 관리 방안에 관한 연구(2004년)
- 권택호, 주경원