재무관리4판 이해영 주관식 연습문제 6장

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재무관리 이해영

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재무관리 6장 주관식 연습문제
1번 현금흐름을 추정하기 위한 기본원칙들에 대해 설명하라.
->현금흐름은 투자의 결과로서 발생하는 모든 현금흐름을 말한다.
현금흐름을 추정할 때 유의해야 하는 원칙은 다음과 같다.
첫째, 감가삼각비를 제외해야 한다.
감가삼각비는 기업이 실제로 지출하는 비용이 아니기 때문에 현금유출에서 제외해야 하는 것이다.
둘째, 이자비용과 배당금 등 금융비용을 제외해야 한다.
이는 감가삼각비랑 다르게 실제 지출이지만 미래의 현금흐름을 할인하는 과정에서 그 할인율이 적절하게 반영되기 때문이다.
셋째, 운전자본과 자본적 지출을 현금흐름에 포함하여야 한다.
순운전자본의 증가로 인한 추가적인 소요자금은 투자안의 내용연수에 동일 금액이 회수됨으로 회계적인 비용은 아니지만 화폐의 시간적 가치를 고려해야 하기 때문이다.
또한 자본적 지출은 현금유출을 유발하기 때문에 포함 시켜야 한다.
넷째, 매몰원가는 현금흐름에서 제외시켜야 한다.
매몰원가는 과거의 지출비용으로 현재의 투자안의 선택에 필요가 없다.
다섯째, 기회비용은 현금흐름에 포함 시켜야 한다.
기회비용은 새로운 투자안의 의해 발생되는 비용이므로 투자안의 증분현금흐름을 추정할 때 현금유출에 포함 시켜야 한다.
여섯째, 부수적 효과도 현금흐름에 포함시켜야 한다.
대표적 부식적 효과인 잠식비용은 새로운 투자안에 의해 기존에 있던 제품시장이 잠식되는 비용으로써 현금유출에 포함시켜야 한다.
마지막으로 법인세 효과를 고려해야 한다.
앞에서 본 여러 가지들은 기업의 과세대상이익을 줄여 기업이 납부해야 하는 세금을 감소시켜준다. 그러므로 현금흐름을 추정할 때 이와 같은 세금절감효과를 현금유입에 포함시켜야 한다.

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