재무관리-최적 자본구조 결정 이론들의 차이점

소개글

최적 자본구조 결정에 대한 이론들을 설명하고 각각의 차이점에 대해 논하시오.

목차

Ⅰ. 서론(序論)
Ⅱ. 최적 자본구조 이론들
1. 전통적 자본구조이론(MM 이론 이전의 자본구조 이론)
2. MM의 무 관련이론(MM 초기이론
3. MM 수정이론과 최근이론
Ⅲ. 결론(結論)

본문내용

Ⅰ. 서론(序論)

자본구조(Capital Structure)는 기업의 전체 조달 자본 중 타인자본과 자기자본의 구성 비율을 의미한다. 예를 들어 어떤 기업이 조달한 총 자본 100억 원 중, 80억 원이 타인자본이고 20억 원이 자기자본이라 하자. 이 때 이 기업의 자본구조(=타인자본/자기자본)는 4(80/20)이다. 자본구조와 비슷한 의미로 실무에서 보다 많이 쓰이는 용어로는 재무구조(Financial Structure)가 있다. 이 말은 회계용어로서 대차대조표상의 대변에서 전체자본은 자산, 타인자본은 부채, 자기자본은 자본에 각각 상응한다. 그런데 예를 들어 기업의 재무구조가 건실하다는 것은 대파대조표의 총자본(자산) 중 자기자본(자본)이 타인자본(부채)보다 크거나 타인자본인 부채가 단기부채가 아닌 장기부채인 경우를 의미한다.

2. MM의 무 관련이론(MM 초기이론)

모딜리아니와 밀러(F. Modigliani & M. Miller:MM)의 자본구조 이론은 완전 자본시장 하에서 자본구조와 기업 가치는 상관이 없다는 초기이론(1958)과 이후에 법인세 효과를 고려해 수정한 수정이론(1963)이 있다. MM의 초기이론은 NOI 접근법을 토대로 그 타당성을 수학적으로 증명하였으며, 차익거래를 통해 부채의존도 차이가 기업 가치에 영향을 주지 못한다는 증거를 제시하였다. 그러나 MM의 초기이론이 NOI 접근법에 근거하고 있음에도 불구하고 양자는 차이가 있다. 기업 가치와 자본구조의 무관함에 대해 NOI 접근법은 투자자들의 행동으로 설명하지 못하고 있지만 MM 이론은 차익거래의 논리로 이를 설명하고 있다.

참고 자료

구자균(1996), 기업가치 분석, 세진기획.
이석규(1995), 新 재무관리론, 석정.
윤봉한(1997), 재무관리원론, 문영사.
김민환(1996), 재무관리 이론과 연습, 등용문출판사.