[유통수익률][수익률]유통수익률(만기수익률)의 이용, 유통수익률(만기수익률)의 회사채유통수익률, 유통수익률(만기수익률)의 수익률곡선추정, 향후 유통수익률(만기수익률)의 발전과제

목차

Ⅰ. 개요

Ⅱ. 유통수익률(만기수익률)의 이용
1. 1단계 추정
2. 2단계 추정

Ⅲ. 유통수익률(만기수익률)의 회사채유통수익률
1. 회사채유통수익률의 주기별 변동성
2. 회사채유통수익률의 예측모형
1) ARIMA모형
2) 스펙트럼(spectrum)예측모형
3) 단변량 소파동예측모형
4) 콜금리를 이용한 회귀모형
5) 콜금리를 이용한 소파동예측모형
6) 모형별 표본외 예측오차

Ⅳ. 유통수익률(만기수익률)의 수익률곡선추정

Ⅴ. 향후 유통수익률(만기수익률)의 발전과제

본문내용

Ⅰ. 개요
채권 수익률곡선 추정의 개념
채권가격은 채권 보유에 따라 미래에 발생하는 현금흐름을 현재가치로 환산하여 합한 것이다. 따라서 기간에 따라 변화하는 미래 현금흐름의 현재가치를 나타내는 하나의 방법은 아래 식과 같은 할인함수(discount function)를 이용하는 것이다.
위 식에서 P는 채권의 가격을, CF는 만기(T)까지의 현금흐름을, d는 각 현금흐름에 적용되는 할인함수를 의미한다. 할인함수는 만기 시점에 1원을 지불하는 무이표채의 현재시점에서의 가격을 의미하며 현물이자율과 선도이자율과 밀접하게 관련되어 있다. 즉 현물이자율을 알면 선도이자율을 구할 수 있고, 이를 가지고 할인함수를 구할 수 있다.
일반적으로 채권 수익률곡선을 추정할 때는 할인함수를 먼저 추정한 다음 이를 다시 현물이자율로 바꾸어 주는 방법을 쓰게 된다.
위 식에서 d(t,T)는 만기시점이 T인 무이표채의 t시점에서의 할인함수를 의미하며, 현물이자율 i(t,T)는 만기가치가 1이며 만기 시점이 T인 무이표채의 t시점에서의 가격을 말한다.
동일한 만기기간을 가진 이표채라 하더라도 만기수익률이 시장에서의 이자율 수준뿐만 아니라 특정채권의 이표에 따라 달라져 채권간의 비교가 어렵기 때문에 채권 수익률곡선 추정을 위해서 무이표채의 만기수익률을 이용하거나 이표채의 경우 이표채가 안고 있는 이표효과를 제거한 자료를 사용한다.

< 중 략 >

Ⅴ. 향후 유통수익률(만기수익률)의 발전과제
최근의 金融不安定 및 金利變動性 증대로 금리예측의 중요성이 증대되는 점을 고려, 새로운 시계열분석방법인 소파동이론을 이용하여 금리예측모형을 추정하고 그 유용성을 검토하였다. 분석결과에 따르면 소파동 금리예측모형은 ARIMA모형 등 기존의 단순시계열모형보다 예측력이 우수한 것으로 판명되었는데 이는 소파동모형에서는 기존의 단순시계열모형과는 달리 시계열의 주기별 변동성을 고려하고 있기 때문으로 보인다. 특히 콜금리를 이용한 소파동예측모형은 예측시계가 늘어나도 일정한 수준의 예측력을 유지하는 것으로 나타나 콜금리를 정확히 예측함으로써 1～2개월간 회사채유통수익률의 움직임도 추정할 수 있을 것으로 생각된다. 이처럼 소파동모형이 시계열의 예측에 있어서 우수한 예측력을 보임에 따라 소파동모형은 일일변동이 큰데다가 구조적 접근이 어려워 예측하기 힘든 환율, 주가 등의 예측에도 활용할 수 있을 것으로 보인다.

참고 자료

김경수(2006), 코스피, 회사채 유통수익률 및 원달러 환율의 변동성간의 관련성에 대한 연구, 한국국제회계학회
김경수(2000), 회사채 유통수익률과 경제변수의 관련성, 한국국제회계학회
김일곤(1994), 회사채유통수익률의 예측모형 연구 : 즉시성을 중심으로, 연세대학교
김종만(1997), 우리나라 회사채 유통수익률의 결정요인 분석, 한국조세연구원
류세종(2010), 유통의 맥, 새로운제안
서용구(2012), 100일 만에 배우는 유통관리, 서울경제경영