[경제, 경영]한.미 주가 동조화 현상

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세계경제의 동향을 반영하는 미국 증권시장 움직임의 한국 증시에 미치는 영향력이 크게 증대되었다. 각 국의 증권시장이 서로 독립적인 시장이 아니라 서로서로 영향을 주고받으며 비슷한 움직임을 보이게 되는 증시의 동조화 현상(Comovement)은 투자자의 투자 행태에 큰 영향을 미치는 것으로 인식되고 있다.
우리나라 종합주가지수와 미국 다우존스지수간의 상관관계는 98년 하반기부터 눈에 띄게 높아지기 시작하여 99년 이후에는 양 지수가 신기할 정도로 같이 움직이고 있다. 99년 이후 종합주가지수와 다우존스지수간의 상관계수는 0.9정도로 높게 나타난다. 98년 이후 기간을 대상으로 실증 분석한 바에 의하면 뉴욕 주가가 하락할 때 서울, 동경, 프랑크푸르트, 런던 주식시장 중 서울 주식시장이 가장 큰 충격을 받는 것으로 나타났다. 한국증권연구원이 99년 7월 이후 금년 2월까지 기간을 대상으로 12개국 19개 지수를 이용하여 실증 분석한 바에서도 우리나라 종합주가지수 변화율이 유럽, 태국, 대만보다도 미국 다우존스지수와의 상관관계가 높은 것으로 드러났다.
우리 나라는 일본, 홍콩, 싱가포르와 같은 국제금융센터도 아니다. 그런데 어째서 우리 나라 주가와 미국 주가간의 상관관계가 이들 국가에 버금갈 정도로 크게 나타나는 것일까? 그리고 99년 이후에 우리 나라 주가와 미국주가간의 동조성이 특별히 크게 나타나는 것을 어떻게 설명해야 할까?

참고 자료

김명직, 장국현, 『금융시계열분석』, 경문사, 서울, 1998.
김인무, 김찬웅, "한국, 일본, 미국 주식시장의 정보전달: KOSDAQ, JASDAQ, NASDAQ 과 거래소 시장을 중심으로," 증권학회지, 제28집 (2001), pp.481-513.
Bollerslev, T., T. F. Engle, and J. M. Wooldrige, "A Capital Asset Pricing Model with Time Varying Covariances," Journal of Political Economy, Vol.96 (1988), pp. 116-131.
LG 주간경제 2000.5.10 , pp.18-21 『한.미 주가 동조화 이유는 무엇인가』