M&A이론 - 기업성장극대화동기(경영목적이론, 경영자주의이론)

목차

1. 경영목적이론
2. 경영자주의이론

본문내용

성장극대화동기(growth maximization motivation)는 기업가치극대화동기와 대별되는 합병 ․ 인수의 동기이론이며, 비가치극대화(non-value maximization)이론이라고도 한다. 이 이론의 기본적인 전제는 현대기업의 소유와 경영의 분리가 기업경영자로 하여금 주주의 부의 극대화를 추구하기보다는 그들 자신의 효용을 극대화하도록 행동한다는 것이다. 예를 들면, 주주들의 이익과는 관련 없이 주당가치의 극대화가 아닌 매출액의 극대화, 성장률의 극대화, 기업규모의 극대화, 또는 대기업을 경영하기 위한 목적으로 이루어지게 되며, 보통 다각적 M&A를 추진하고 매우 적극적인 기업취득전략을 가진 기업의 경우에는 이러한 동기가 적용된다고 보여진다.
에미후드와 렙에 의하면 경영자는 여러 가지 이유에서 기업성장을 바라고 있고 경영상의 보상, 보너스, 주식옵션이 기업의 수익성보다도 기업의 판매수준에 더욱 밀접한 관련을 갖는다고 한다. 경영자는 대기업을 관리하는 것과 권위를 위해 성장을 바란다고도 논의된다. 또 다른 관점은 경영자는 그들의 고용위험을 줄이기 위해 합병을 추진한다.
젠센(Jensen : 1988)은 복합형 인수에 의해 성취되는 다각경영의 효과는 경영자가 재무적 실패로 인해 그의 직업을 상실할지도 모르는 가능성을 줄이면서, 기업의 수익흐름의 변동을 순화시킨다는 것이다.
경영자는 그들의 성공이나 재산이 기업에 직접적으로 결부되어 있기 때문에 그들이 종사하는 기업 그 자체를 다각화해야 하는 반면, 주주들은 그들의 포트폴리오를 다양화함으로써 위험을 줄이려고 한다. 더욱이 보너스보다 승진을 통해 중간관리자를 포상하려는 기업의 추세 또한 외적 성장을 향한 조직적인 편견을 자아낸다.

참고 자료

없음