파생상품의 이해
- 최초 등록일
- 2014.12.23
- 최종 저작일
- 2011.02
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소개글
파생상품의 특성을 다룬 보고서 입니다.
목차
1) 선물
2) 매수 / 매도 차익잔고와 프로그램 매매
3) 옵션
4) 옵션의 제로섬(ZERO-SUM) 특성
5) 콜 옵션과 풋 옵션의 기본 손익 구조
6) 옵션의 레버리지 효과
7) 옵션의 시간가치
8) 양매도 전략
본문내용
1) 선물
선물거래는 매매계약의 체결은 현재시점에서 이루어지고, 기초자산인 현물의 인수와 대금결제는 미래인 거래를 의미한다. 이러한 선물을 구성하는 요소에는 a. 기초자산(underlying asset), b. 만기일(maturity date), c. 선물가격(future price) 가 있는데 이는 아래 예를 통해서 살펴 보도록 하자.
농부인 A는 농사를 짓고 있는 배추 100 포기에 대해서 3개월 후에 배추상인인 B에게 포기당 1,000원씩 10만원에 팔기로 계약한다. 계약당시 배추가격은 포기당 990원이었으며, 계약 실행일인 3개월 후에 배추가격은 포기당 1,030원이 되었다. (1,000원에 대한 3개월 간의 이자는 10원이다)
위에 사례에서 살펴 보면, 기초자산은 배추가 되는 것이고, 만기일은 3개월 후, 그리고 선물 가격은 포기당 1,000원이 된다. 여기서 주의할 점은 옵션 가격과 다르게, 선물가격이라 함은 선물이 가지고 있는 가치를 의미하는 것이 아니라 선물계약의 계약 가격을 의미하는 것이다. 위의 선물계약의 만기 시점의 가치는 1,030원 짜리 배추를 1,000원에 100개 살 수 있는 권리가 있음으로 30*100=3,000원이 될 것이다.
여기서 우리가 중요하게 생각해야 할 것은, 선물가격(future price)가 어떻게 결정되는 가이다. 이론적으로 선물가격은 다음 공식과 같은 방법으로 산출해 낸다.
선물가격 = 현물가격 { 1+ ( 무위험이자율 - 배당수익률) * 기간(일수)/365 }
이 공식에 대한 직관적인 이해를 하자면, 선물 계약은 계약 당시에 돈을 지불 하지 않기 때문에, 현물을 미래에 살 수 있는 권리를 가짐에도 불구하고, 당장 현물가격만큼의 현금유출이 생기지 않는다. 이에 따라 만기일 까지 만큼 최소한 무위험 이자율 만큼의 수익을 얻게되고 이만큼의 무위험이자율은 자연히 선물가격에 반영되는 것이다. 반면 배당 수익률을 차감하는 것은, 현물을 가지지 못함에 따라 선물을 산사람은 배당을 받을 권리를 잃어 버리게 되었고, 미래에 사게 될 현물이 권리락을 당하였기 때문에 이를 선물가격에 반영해 주는 것이다.
참고 자료
없음