외국환조작의 한계

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은행의 외국환조작은 모든 경우에 있어서 가능할까? 실상은 그렇지 않다. 외국환포지션(foreign exchange position)의 불균형이 어떤 은행은 매입초과(overbought position) 인데 어떤 은행은 매도초과(oversold position)라는 식으로 서로 다른 포지션이 성립될 경우에 비로소 가능하다.
다음의 경우로 이에 관해 살펴보자. 즉 일국(독일)의 국제수지가 흑자인 경우를 생각해보자. 이 때 독일의 외국환은행은 전반적으로 외화의 매입초과로 된다.
이 경우 독일의 은행들은 매입초과를 해소하기 위해 외화를 팔고 유로화를 사려고 할 것이다. 그런데 외국의 외국환은행, 즉 독일에 대해 지급초과로 되어 있는 나라의 은행은 모두 유로화의 매도초과로 되어 있으므로 이를 해소하기 위해 유로화를 사려고 한다.

참고 자료

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