[재무관리]이자율의 기간 구조 대표 이론 정리

소개글

재무관리, 증권투자론, 금융기관론 등 금융관련 교과목을 수강하다보면 이자율이 얼마나 중요한 것이란 것을 알 수 있다. 이에 따라 이자율이 어떠한 과정을 통해 결정되는지 여러 저서들을 참고하여 여러 이론을 정리하여 보았다.

목차

1. 순수기대가설이란
1) 순수기대가설의 가정
2) 순수기대가설에 대한 비판
2. 유동성 프리미엄 가설
1) 유동성프리미엄가설에의 비판
3. 시장분할가설
1) 시장분할가설에의 비판
4. 신호처가설
5. 결언

본문내용

여러 교수님들의 책을 찾아보고 내 자신이 이해한 바에 의하면, ‘이자율의 기간구조’는 단기 이자율과 장기 이자율의 형태를 설명하는 이론이다. 이전에는 이자율과 만기의 관계하면 Yield curve정도만 겨우 떠올렸지만, 강병호 교수님의 저서를 보고나서 이자율의 관계를 설명하는 대표적 이론에는 세가지가 있다는 사실과 각 이론들의 장단점을 알 수 있게 되었다.


1. 순수기대가설
Lutz는 단위기간 현물이자율과 미래 각 시점에서의 단위기간 선물이자율과의 관계에 의해 장기 이자율이 결정된다고 설명하고 있다. 장단기 금리간에는 완전한 치익거래가 이루어지며, 통화당국이 미래 이자율에 대한 투자자의 예상을 변경시키지 못하는 한, 장단기 금리간에 인위적으로 차등을 두기 위한 정책은 아무런 효과가 없다는 것이다. 또한 일시적으로 투자자의 예상을 변경시킨 것이라면, 이것은 단지 현재의 단기 이자율의 변화만 가져올 뿐, 장기 이자율은 변치 않을 것이라고 설명하고 있다.

1) 순수기대가설이 성립하기 위한 가정
첫째, 투자자는 완전중립적이기 때문에, 유동성 프리미엄 등을 고려하지 않고 이윤 극대화를 추구한다. 둘째, 투자자들은 채권기간에 따른 특별한 선호를 보이지 않으며 이에 따라 단기채권과 장기채권은 완전대체관계를 이룬다. 내 자신의 짧은 생각에 따르자면, 이 두 번째 가정은 투자자에게 arbitrage기회가 주어진다면 투자자는 이를 제약없이 실현시킬 수 있게 할 수 있는 중요한 조건으로 보인다. 셋째, 완전확실성의 가정, 투자자는 앞으로 남은 채권의 잔존기간 중의 현물 이자율을 확실하게 예측할 수 있다. 넷째, 채권거래에 따른 거래비용과 세금은 없다. 즉, Lutz는 순수기대가설을 설명하기 위해 완전시장의 몇가지 조건에 완전중립적인 투자자를 가져온 것으로 보인다.

참고 자료

없음