[재무관리]DCF모델 및 상대가치평가법을 활용한 SK(주)의 기업 가치 평가

소개글

재무분야의 하나인 기업가치평가라는 과목에서 한학기 동안 진행한 프로젝트입니다.
기업가치 평가 대상으로는 SK 주식회사를 선정하였으며, 기업가치 평가를 위해 기업과 산업 분석을 실시하였으며, 각종 연구소의 예측자료 및 회계자료를 엑셀을 이용하여 여러방법으로 향후 SK주식회사의 가치를 측정하여보았습니다.
구체적으로는 현금흐름할인 모형 및 상대가치평가법을 이용하여 SK주식회사의 가치를 측정하고, 적정주가를 제시하고 있습니다.

이 자료는 발표용으로 제작한 ppt파일이며, 발표를 위해 모았던 회계 자료 및 엑셀 계산 파일을 동일한 이름으로 업로드하겠습니다. 참고하세요.

목차

1. 기업선정이유
2. SK㈜ 기업분석
3. 산업분석
4. 가치평가모형
5. SK㈜의 가치평가모형
6. SK㈜의 가치평가모형(상대가치법)
7. 애널보고서 평가
8. 결론 및 후기
9. 참고문헌 및 인터넷사이트

본문내용

할인율 추정
Rf 수익률은 국고채(3년 만기) 기준으로 측정
3년 만기 국고채 수익률 예측 자료를 조사함에 어려움이 있어 여러 채권 수익률 중
선정한 기준과 가장 유사한 패턴의 장기채(10년 만기) 예측 자료를 활용하기로 함.
KDI에서 추정한 장기채(10년 만기) 예측 자료와 본 팀이 선정한 기준 금리간의 스프레드를 이용하여 2006~2008년의 Rf 수익률을 계산

(중략)

FCFE활용 적정 주가 도출
본 팀은 SK㈜의 부채비율이 미래에도 유의한 변화가 있을 것이라 예측함
그러나 미래의 부채비율 변화 추이를 예측하기 어려워 2005년 말의 부채비율이 향후에도 지속된다는 가정하에 가치평가의 변수를 추정함
부채비율의 변화가 있다는 가정하에서는 FCFF를 사용하는게 적합하나, 본 팀은 실제 가치평가의 기초가 되는 변수 추정에는 부채비율을 고정시켰으므로 FCFE를 사용하여 가치평가가 가능하다. 이에 따라 FCFE를 적용해봄.

(중략)

애널리스트 보고서 평가
많은 애널리스트 보고서를 보면서 대다수의 애널리스트 보고서들이
상대가치평가 모형에 치중해있었다는 사실을 발견할 수 있었다.
SK㈜의 사업을 분석한 결과 부채비율의 변화가 적었고 산업의 특성상 성장률이 일정하다고 보여졌다. 또한 장치산업으로 인해 장기적인 비용은 일정할 것이고 사업으로 인해 발생되는 수입도 큰 차이가 없다고 생각하였다. 소버린 사태 이후 장기적인 sk㈜의 기업 fundamental에 관심을 가지면서 선택을 하였고 또한, 현재 주식시장에서의 흐름과 심리적 영향을 최대한 배재한 상태에서의 valuation을 평가하기 위해서 DCF Method를 선택하였다.
또한 대부분의 애널리스트 보고서가 상대가치 평가법으로 되어있는 만큼 PBR과 PER법을 병행하여 전문가들이 분석한 보고서와의 비교를 해본다.

참고 자료

1. 증권선물거래소 (http://www.krx.co.kr/)
2. 팍스넷 (http://paxnet.moneta.co.kr/)
3. 부국증권 (http://www.bookook.co.kr) 우리투자증권 (http://www.wooriwm.com/)
4. 메리츠증권 (http://home.imeritz.com) 한화증권 (http://www.koreastock.co.kr)
5. 대신증권 (http://www.daishin.co.kr/) 신한증권 (http://www.goodi.com/)
6. 산업은행경제연구소(http://www.kdb.co.kr/)
7. 삼성경제연구소 (http://www.seri.org)
8. 금융감독원 (http://www.fss.or.kr/)
9. 통계청 (http://www.nso.go.kr/)
10. 한국개발연구원(KDI) (http://www.kdi.re.kr/)
11. 한국신용평가정보 (http://www.kisinfo.com/)
12. 한국상장회사협의회 (http://www.klca.or.kr/)
13. 에너지 경제연구원 (http://www.keei.re.kr/)
14. e-daily (http://www.edaily.co.kr/)
15. 삼성증권 보고서(06.3) 동양금융증권 보고서(06.1)
16. KDI보고서 – 금리 및 중국인도 경제성장률
17. 2005 연간실적발표보고서 (06.01.24)- SK 홈페이지
18. 에너지수요전망 2005.12 - KEEI